股权质押合同未办理工商登记的效力问题需从合同效力与质权设立两个层面分析，深圳担保律师解析如下：
一、合同效力层面
1、合同本身有效
若质押合同符合《民法典》关于民事法律行为有效要件（双方真实意思表示、不违法等），则合同自成立时生效。未登记不影响合同效力，出质人违约时，质权人可依据合同主张违约责任。
2、例外情形
若合同存在欺诈、胁迫等法定无效事由，则合同自始无效。
二、质权设立层面
1、质权未设立
根据《民法典》第443条，股权质权需办理出质登记（证券登记机构或工商部门）方可设立。未登记的，质权人无法享有优先受偿权，且不得对抗善意第三人。
2、登记对抗效力
已登记的质权可对抗后续其他债权人或股权受让人，未登记的则可能因善意第三人取得股权而丧失权利。
三、深圳担保律师实务建议
1、及时办理登记
签订质押合同后应尽快完成工商登记，确保质权有效设立。
2、注意风险防范
未登记的质押合同虽有效，但需通过其他担保措施降低风险，如要求出质人提供连带责任保证。
综上，未登记的股权质押合同有效，但质权未设立，需通过登记完善法律保障。